Добавить свою статью
12 Января 2021
Финансовые результаты 2020 года и некоторые прогнозы на 2021 год
Автор: Г.Жапаров

Начнем с мировых трендов.

Сколько мы не говорили бы плохое о западе, на самом деле мировой финансовый центр находится там. Последние десятилетия есть некоторые смещения в сторону Азии. Хотелось перечислить наиболее крупные финансовые центры мира: Нью-Иоркская фондовая биржа, Лондонская биржа, Биржа Франкфурт на Майне, Токийская биржа, Гонконгская биржа, Шанхайская биржа и др.

Хочу здесь отметить два компонента. Во-первых, буду исходить из двух наиболее знаменитых и авторитетных рейтинговых компаний. Это Standard & Poor's и Moody's,

Начну с мировых финансовых новостей и конечно постараюсь их адаптировать к нашим условиям.

Одним из самых негативных событий для мировой экономики стал именно 2020год, человечество столкнулось с так называемой пандемией, связанной с вирусом КОВИД-19, и все мировые новости начинались со сводкой о регистрации болезни и смертей от этой болезни, казалось, что идет сводка с боевых действий. Можно сказать, что в данном случае система госуправления и здравоохранения фактически находилась в беспомощной ситуации это наблюдалось во всех странах. Необходимо было время для оценки ситуации. После определенного времени страны начали принимать простые решения для того, чтобы чуть снизить такую массовую заболеваемость. Наилучший пример борьбы с Пандемией показал Китай, наихудший Италия и США, хотя сводки от стран третьего мира не озвучивали, и мы пока не знаем, как там все происходило.

Конечно, на этом фоне мировые финансовые рынки отреагировали молниеносным падением и находились в красной зоне довольно долго по биржевым срокам фактически обновляя исторические максимумы 4 летней давности, а некоторые показатели фондовых рынков побили два максимума 2008 года и 1929 года.

Начнем с индекса Доу-Джонса 12 февраля данный индекс показывает максимум роста, порядка 0,94% по отношению к предыдущей сессии, а затем данный индекс уходит в пике в марте (16 марта 2020г.) и падение составляет почти -13%, далее тренд имеет тенденцию повышения. Одновременно именно 16 марта 2020 года падение S&P500 составило -13%, это максимальные значения за весь 2020 год. Наверно «Медведи» были в восторге от такого пике.

По некоторым данным Standard & Poor's мировая экономика в 2020 году уйдет в минус на 2,4%,и одновременно даются утешительные прогнозы по отношению 2021 года, рост мировой ВВП составит 5,9%. (данные РБК).

По данным Moody's, падение мировой ВВП 2020года будет 4,6%.

Данная справка Евразийской экономической комиссии за 2020 год.

Международные рейтинговые агентства по итогам второго квартала 2020 года обновили прогнозы по развитию экономик государств Евразийского экономического союза на фоне пандемии COVID-19.

Так, Moody’s обновило прогноз по развитию экономики Республики Казахстан (кредитный рейтинг «Baa3» с позитивным прогнозом). Обновленный прогноз построен с учетом допущения, что в 2020 году средняя цена на нефть марки Brent составит 35 долл. США/баррель и 45 долл. США/баррель в 2021 году. Согласно новому прогнозу экономика Республики Казахстан в 2020 году незначительно сократится (-0,5% ВВП), а в следующем году продемонстрирует рост 3%.

Ввиду ухудшения ситуации с пандемией COVID-19 и сокращения объемов добычи нефти Fitch пересмотрело прогноз по развитию экономики Российской Федерации. В 2020 году, ожидается снижение ВВП России на уровне 5,8% (согласно предыдущему апрельскому прогнозу ожидалось сокращение на 5%). При этом оценка динамики мирового ВВП в новом прогнозе осталась без изменений (сокращение на 4,6%).

Рейтинговое агентство Fitch также пересмотрело прогноз по суверенному кредитному рейтингу Республики Армения со стабильного на негативный (рейтинг «BB-» с негативным прогнозом).

Аналитики агентства ожидают, что пандемия COVID-19 негативно отразится на темпах роста экономики Армении из-за снижения экспорта сырьевых товаров, сокращения денежных переводов физических лиц, торговли, прямых иностранных инвестиций из Российской Федерации и снижения доходов от туристического сектора вследствие вынужденного закрытия границ.

В то же время рейтинговые агентства подтвердили суверенные кредитные рейтинги Республики Беларусь и Кыргызской Республики: Fitch и Standard&Poor's сохранили без изменений рейтинг Беларуси, Moody’s – Кыргызстана.

Вместе с тем агентства подчеркивают, что прогнозы обладают высоким уровнем неопределенности, поскольку пока не ясен масштаб влияния COVID-19 на экономики стран мира.

Во втором квартале 2020 года также был обновлен рейтинг стран мира по степени экономической свободы (Индекс экономической свободы 2020 года от Heritage Foundation). Лидером рейтинга 2020 года является Сингапур, далее следуют Гонконг, Новая Зеландия, Австралия и Швейцария.

Армения, Беларусь и Россия поднялись в рейтинге 2020 года на одну категорию по сравнению с 2019 годом. В частности, в настоящее время Республика Армения (34 место) относится к группе «преимущественно свободных стран», а Республика Беларусь (88 место), Республика Казахстан (39 место), Кыргызская Республика (81 место) и Российская Федерация (94 место) – к группе «относительно свободных стран». Прим. оценка дана ЕЭК. (Евразийская экономическая комиссия).

Несомненно, все эти факторы будут влиять на экономическую ситуацию в Кыргызской Республике.

Просматривая заявление разных министерств, которые обязаны давать какие-то экономические ориентиры на 2021 год и оценку 2020 года, этого нет. (отсутствует заявление Правительства в целом, а также Минфина, Минэкономики, Социального фонда и др. госорганов которые, я не знаю обязаны что ли, давать ориентиры).

Единственный кто дал определенные заявление это НБКР по денежно-кредитной политике на 2021 год.

Остановимся на заявление НБКР. Отрадно, что главный финансовый регулятор обратил наконец внимание на систему «блокчейна» и биткойна, одновременно главный банк заявляет об инфляции где целевым показателем будет однозначные цифры, то есть не более 9% в год. При этом учетная ставка на данный момент составляет 5%, НБКР необходимо определиться почему кредитный рынок и денежный рынок в целом не реагирует на главный показатель регулятора. Здесь думаю необходимо вернуться к определению учетной ставки как раньше было к 28 дневным нотам на основе спроса и предложения (2012 году отменена).

На данный момент ключевую ставку на основе анализа определяет комитет по денежно-кредитному регулированию и совет. (наверное). Тем не менее необходимо решать эту проблему.

Следующая проблема для банков — это высокая ликвидность, из-за высокого уровня государственных кредитов, при покрытии кассового разрыва бюджета, возможна для банков это наилучший вариант получение доходов, одновременно повышая свою ликвидность без рисковыми бумагами. НБКР должен ввести ограничения по покупке государственных ценных бумаг КБ и диверцивицировать портфель активов. Конечно банки нашли тихую гавань, при этом ничем не рискуя.

На мой взгляд НБКР одновременно опустошает золотовалютные резервы, постоянная политика стерилизации не всегда эффективно, при том, вы сами создаете спекулятивный спрос на валюту, конечно банки охотно будут продавать валюту, и не будут стесняться. Вы прекрасно знаете, что происходит на рынке капиталов, вы хотите одновременно сдержать курс валюты и инфляцию, при этом рискуя золотовалютным резервом. И вот что, платежный баланс республики не в лучшем состоянии вопреки этому НБКР постоянно держится на середине. Проводите посмелее политику «дешевых денег».

Снизьте ключевую ставку до 1%. Посмотрим, как отреагирует рынок. Думаю, на вас висит один дамоклов меч, любым способом удержать курс сома. Тогда это не денежно-кредитная политика, а только стерилизация.

Министерство финансов не предоставило заявления, что будет в 2021 году, что было в 2020 году, такое впечатление, что приняли бюджет и все. На самом деле я привел какие ожидаются изменения в мире в 2021 году. Я нашел проект фискальной политики на 2021-2023 годы. (опубликовано 12.10.2020г.).

Основные макроэкономические показатели в 2021-2023 гг. составят по данным Министерство финансов КР

Показатели

2019 г.

2020 г.

2021 г.

2022 г.

2023 г.

предв.

факт

уточ.

прогноз

прогноз

прогноз

ВВП, млн. сомов

590042,4

583161,9

635040,7

692363,1

722982,9

Реальный темп роста, %

104,5

94,7

105,0

105,6

101,6

Дефлятор ВВП,%

99,2

104,4

103,7

103,2

102,7

Индекс потребительских цен

(ИПЦ) к декабрю предыдущего

года, %

 

 103,1

 

107,5

 

104,9

 

104,3

 

104,2

Агрегированные параметры государственного бюджета на 2021-2023 годы в соответствии с прогнозом макроэкономических показателей составят:

Показатели

2019 г.

2020 г.

2021 г.

2022 г.

2023 г.

предв.

факт

уточ.

прогноз

прогноз

прогноз

Всего доходов и грантов

167 328,6

153 882,0

182 629,9

191 526,1

193 094,0

в % к предыдущему году

110,4

83,8

118,7

104,9

100,8

Налоговые доходы

121 525,5

112 021,3

142 234,6

153 258,7

157 753,4

Неналоговые доходы

32 314,3

29 086,3

27 281,8

28 077,3

27 973,7

Трансферты

13 488,7

12 774,4

13113,4

10 190,0

7366,9

Общие расходы государственного бюджета

167 760,3

181 591,9

189 687,7

195 946,4

195 023,9

    в % к пред году

106,3

94,7

104,5

103,3

99,5

    Текущие расходы

136 117,9

154 019,0

155 889,2

160 126,6

161 579,4

     в % к пред году

96,9

97,5

101,2

102,7

100,9

     Капитальные расходы

31 642,4

27 572,9

33 798,5

35 819,9

33 444,5

     в % к пред году

182,3

81,8

122,6

106,0

93,4

        Государственные инвестиции за счет внешних источников финансирования (с учетом грантов)

13 072,9

14 350,5

19 364,0

20 934,8

18 637,2

       - внутреннее софинансирование

804,0

918,6

1 390,5

1 820,7

1 905,8

Капитальные расходы из внутренних источников

18 569,5

13 222,4

14 434,6

14 885,1

14 807,3

      в т.ч. капитальные вложения из республиканского бюджета

5 527,4

2 411,5

3 000,0

3 000,0

3 000,0

    Выплата процентов по госдолгу

8 048,2

8 979,5

9 528,0

10 290,8

10 925,4

    Расходы по специальным средствам

10 884,0

12 037,5

12 576,8

12 639,7

12 528,1

           

Дефицит

 431,7

27 692,3

7 038,8

4 401,3

1 910,9

         в % к ВВП

0,1

4,7

1,1

0,6

0,3

Внутреннее финансирование

-2 509,3

-10 789,7

1 400,2

1 205,4

5 550,5

Внешнее финансирование

2 941,0

38 481,9

5 638,6

3 195,9

-3 639,6

Основываясь на этих параметрах, контрольные цифры главных распорядителей бюджетных средств для формирования республиканского бюджета прогнозируются в 2021 году в целом на уровне уточненного бюджета на 2020 год, в 2022-2023 годах с ростом соответственно на 1,9% и 1,0% к предыдущему году. (Прим.: По данным Минфина).

В целом как в фискальной политике, так и в бюджетной политике за 2020 и 2023 годы я не вижу кардинальных изменений, также система никого не обидеть, аппаратное мышления, отсутствие финансовой идеологии, бесперспективные расходы, закрытие бюджетных дыр, отсутствие двух основополагающих анализов, фундаментального (базового) и перспективного, а говорить о стратегическом планировании вообще не приходится. Ниже мы остановимся на некоторых деталях данного основного финансового документа.

Исходя из принятого республиканского бюджета на 2020 и прогнозе на 2021-2023 годы, хотелось бы подчеркнуть, что в 2019 году проект бюджета обсуждался экспертным и гражданским сообществом, а также приглашали экспертов по уточнению и рекомендации по проекту бюджета. В 2020 году наверное с учетом пандемии этого не произошло. По крайней мере я не слышал, чтобы обсуждали проект бюджета.

В рамках основных макроэкономических показателей фискальной политики до 2023 года, который взят за основу при принятии республиканского бюджета на 2021 и прогнозе до 2023 года, отрадно, что в 2023 году у нас ВВП составит 723млрд. сомов, а темп номинального роста за пять лет составит примерно 18,3% если выразить ее в годовом выражении 3,6% (5 лет базовый период) если за 4 года то 4,7%, что похож на трафаретные данные без учета реальных рисков.

Еще один момент, в условиях кризиса мировой экономики, падение роста экономики основных торговых партнеров происходит рост бюджетных расходов. Это тоже так называемая политика финансового угодничества. Вопрос: куда исчез дефицит в 27,6 млрд.сомов по некоторым данным 36,4 млрд. сомов. За счет чего покрыт данный дефицит тоже непонятно.

Далее можем уже говорить по доходам. Сама система доходной политики в Бюджетном Кодексе не прописана. Более того в бюджетном кодексе нет понятий бюджетная политика, в пункте 48. БК есть понятие “Фискальная политика” которая само по себе частично нивелирует бюджетную политику, т.е. отсутствие самой четко выраженной системы проведение бюджетной политики приводит к неопределенности проведения системных изменений. Министерству финансов давно пора уже научиться стратегически планировать, четко выстраивать саму финансовую политику государства.

Обратимся к бюджетной записке. Доходы в 2021 году увеличатся на 9 842,5 млн сомов, из них налоговые доходы на 520,3 млн сомов, неналоговые доходы 1 955,8 млн сомов. Самое поразительное заключается в том, что почти все налоговые поступления увеличиваются за исключением патентной системы и налога на имущества.

Доходная политика основанная на грантах. По данным Минфина, выглядят так: в 2021 году – 11 772,7 млн сомов, 2022 году – 9 774,3 млн сомов и 2023 году – 7 168,9 млн сомов. Совокупный объем непонятных грантов составляет порядка 18 089,9 млн сомов. Я не знаю вот, например, грант на диверсификацию экономики, называется «Программа экономической диверсификации» в 2021 году в сумме 4 250,0 млн сомов. Финансирует АБР. Что мы будем диверсифицировать в экономике? Промышленность - нет, в основном она сосредоточена в горнорудной отрасли, переработка и так имеет диверсифицированный характер, услуга который дает ВВП 47% она и так диверсифицирована. Сельское хозяйство мелкотоварная отрасль. Еще один грант «Реформа сектора образования» в 2021 году в сумме 680,0 млн сомов.грант ВБ, что, будем реформировать, четкие параметры есть, ведь это огромные суммы, пока мы не знаем.

Очень много предложений по налоговой политике, часть этих намерений возможно будут исполнены. Мне бы хотелось здесь сказать, что все эти изменения касается двух вещей, цифровая налоговая политика и политика системного администрирования фискального характера. Все.

Расходная политика. В целом на 2021 год расходы увеличены на 9 690,9 млн сомов. Самые крупные расходы в экономическом блоке, здравоохранении и на государственную службу общего назначения. В данном разделе очень много вопросов. Поэтому в этом разделе следует провести полный аудит и можно сократить довольно большую сумму.

Расходы связанные с обслуживанием госдолга в 2021 году составит 37 266,0 млн. сомов, в 2023 году уже 47 012,6 млн сомов, а ведь четкой программы действий Минфин пока не представил общественности.

Если обратиться к сообщении Минфина согласно Стратегии управления государственным долгом Кыргызской Республики на 2020-2023 годы, то особое значение имеет два момента, первое это задолженность перед одним кредитором не должно превышать 50% от всей суммы госдолга, вообще в разных крупных корпорациях принята неписанная практика, что диверсификация портфеля имеет огромное значение. Уровень риска слияния или поглощения в части одной стороны другим, высок при владении 12% акции для компании в сфере высоких технологий и услуг, а для производственных компаний не более 33%, в этом случае корпорация или крупное предприятие будет иметь собственную финансовую, промышленную, маркетинговую политику.

Для Минфина необходимо диверсифицировать внешний долг, путем переговоров с кредиторами. Здесь необходимо специалисты в области реструктуризации долга.

Совокупный государственный долг не должен превышать 70% от ВВП. Так гласит закон.

Теперь то, что касается местных бюджетов. Министерство финансов не дает отчет по выходу из дотации местных (бюджетов) органов власти. Ведь это главный показатель в рамках развития регионов. Классификации местных бюджетов по уровням социально-экономического состояния на законодательном уровне пока нет.

Соответственно в ближайшее время дотационные местные органы будут ходить в ЖК и МФ просить деньги. Реформирование межбюджетных отношений стоит остро и ее надо проводить не с позиции мягкой политики (осторожно), скорее нужен финансовый “бонапартизм”, в этом случае возможно местные органы будут, что то делать, а местные граждане думать стоит ли ходить на местные выборы или нет.

По Социальному фонду и ФОМС отдельный разговор, здесь необходимо полное переформатирования этих органов.

Теперь о государственных программах, мероприятия и выплаты на 2021 год, в рамках общегосударственных расходов.

Начнем с возмещения и возврата по НДС - 500 млн сомов, был ли проведен аудит если да, то какая компания, и необходима обоснованность этих возвратов.

Цифровая экономика - 500 млн сомов, что за расходы непонятно, нет вообще понятия что такое “Цифровая экономика” надо ее как-то обосновать, теоретически, методически потом законодательно (юридически), ведь это бюджетные расходы. Дайте мне 100 млн сомов со своей командой мы сделаем эту экономику цифровой в течении года.

Что такое фискализация – 2 000,0 млн сомов, это огромные деньги, куда собираетесь тратить, ведь у государства огромные возможности. Например: Госагентство по информационным технологиям и связи, есть крупные университеты и институты, профинансируйте на проектном уровне. Только не тендер.

Компонент «Безопасный город» в рамках проекта «Умный город» - 600,0 млн сомов, здесь опять проблемы. Отдали на откуп российской компании, а теперь думаете как ее закончить. На самом деле это должны делать местные органы власти. Отдайте им. Сократите бюджет.

По рискам. В основном направлены на те сценарии который удобно говорить и выполнять.

Министерство экономики который должен быть неким главным органом по стимулированию и развитию экономики, вообще непонятно, чем занимается, разве что разрешениями по лицензированию и другими контролирующими функциями, различных госорганов.

Мы очень ждали прогнозы, планы, ожидаемые риски, формирование пакета законов отвечающих современным вызовам. Этого ничего нет. По крайней мере на сайте.

Следует пересмотреть функции данного министерства, с акцентом на стратегическое планирование с учетом полного видения экономических реформ в ближайшие 5 лет и стратегии на 10 лет.

На начала 2021 года уже понятно, что на внешних рынках будет не сладко, Англия Германия и другие страны ввели жесткий локдаун, в связи с появлением нового штамма коронавируса. Цены на нефть скорее будут падать, а это плохо для наших основных партнеров, Россия переживает огромные проблемы связанные с крупными проектами в нефтегазовой сфере. Казахстан и ее экономика тоже довольно сильно зависит от экспорта нефти, металла, зерновых и др. В начале своего доклада я уже говорил об этом.

На мой взгляд основные доноры Кыргызстана будут заняты финансированием их главных бенефецариев, в том, числе ВБ(группа), АБР, МВФ сосредоточатся на спасении ключевых факторов мировой экономики: безработица, торговля, туризм, сфера услуг, транспорт и т.д. При этом возможно будут акцентировать внимание на стран группы 20G, возможно БРИКС.

На региональном уровне мы возможно останемся одни. Поэтому правительству стоит подумать о продаже части доли акции Центерры, для сглаживания возможных тяжелых последствий. Сейчас унция золота стоит примерно 1800 долл. США. Необходимо увеличить сумму Специального фонда развития за счет сокращения отдельных статей бюджета, и части доли в Центерре (возможно, дивиденды).

На самом деле сейчас республике как минимум необходимо закупить около миллиона доз вакцины. Российская вакцина Спутник V, по некоторым данным, стоит около 10 долл. США, это уже 20 млн долл. США. Мероприятия, связанные с хранением, организацией вакцинации, тоже требуют расходов.

Напоминание для правительства КР. С началом года необходимо завести привычку об отчете за прошедший год и социально-экономических ожиданий на текущий год. А то мы тут сидим и гадаем, что же будет в 2021 году.

Экспресс-анализ подготовил профессор Кыргызского экономического университета им. М.Рыскулбекова Г.Д.Жапаров

Стилистика и грамматика авторов сохранена.
Мнение авторов может не совпадать с позицией редакции.
Как разместить свой материал во «Мнениях»? Очень просто
Добавить
Комментарии
Комментарии будут опубликованы после проверки модератором
Для добавления комментария необходимо быть нашим подписчиком

×